滬指需破缺口夾擊聚焦兩大主線品種

中國證券報·中證網

　　15日，滬指上漲1.91%，報收2938.68點，創業板指數上漲2.28%。從近期市場修復情況看，消費與科技品種已確立了主線地位。分析指出，當前滬指受到上下缺口的夾擊。上方面臨5月6日缺口壓力，下方又有2804.23點-2838.38點缺口支撐，因此反彈修復期預計指數波動空間不大，可關注主線品種。

　　兩市再現普漲行情

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　　科技品種的看好邏輯在於大國博弈以及產業政策的支持，同時科創板漸行漸近，有助於階段性推升A股科技板塊估值。

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　　中銀國際策略研究指出，按照MSCI納入A股的過程安排，年內還有兩次擴容：2019年8月，MSCI所有指數中的中國大盤A股納入因子增加至15%；2019年11月，MSCI所有指數中的中國大盤A股納入因子增加至20%，中國中盤和創業板股票以20%的納入因子納入MSCI指數。因為A股市場規模較大，交易品種也較多，所以預計未來納入因子的提升將繼續遵循“小步快走”的模式，而且目前全A估值仍處於歷史中樞下方，有利於納入因子的快速提升，萬億元級的增量資金在路上。

　　向下空間有限

　　從滬指日K線看，下方有2804.23點-2838.38點的缺口，上方有2986.54點-3052.62點缺口。整體看，當前市場仍處於反彈修復期，但由於這兩個缺口的存在，市場也產生了兩種分歧。

　　有技術派人士認為，A股有逢缺口必補傳統，下方缺口不補，始終是懸在投資者心頭上的“達摩克利斯之劍”。而最好的回補方式則是盤中下探然後迅速拉起。

　　持不同觀點者認為，A股是有回補缺口習慣，但要看是何時回補的。2014年11月24日以及2014年11月26日，滬指以連續兩個跳空缺口開啟了5178點那輪牛市，而這兩個缺口直到2018年10月19日才完成回補。

　　事實上，放在牛市環境下，攻破上方缺口只是時間問題。但市場仍熱議下方缺口，核心關切在於本輪調整是否結束。“本輪調整已經完成。如果一季度上漲有非基本面的因素，那麼5月6日的大跌已經把該因素跌回去了。”一市場人士向中國證券報記者表示，短期內市場的反彈修復仍未結束，唯一懸念是指數以何種方式突破上方缺口。

　　聯訊證券證券策略分析師殷越表示回顧過去幾輪牛市，在經歷第一波快速上漲後，都會迎來調整，調整幅度在15%左右。如果以滬指3288點為基準，本輪最大調整幅度接近14%，已經較為充分。但考慮到本輪市場見底後，存在一些特殊性：一方面，政策刺激力度要弱於以往週期；另一方面，外部環境具有很大的不確定性。這就決定了本輪市場的調整時間可能要長於以往，預計會持續1-2個季度。

　　而東吳新產業精選基金經理劉瑞認為，拉長時間看，估值是驅動權益投資回報的唯一核心因素。從全球各類資產看，A股當前仍是最便宜的資產，長期看其預期收益率仍較高，短期下探空間有限，當前時點應堅決看多。

　　成長和價值兩手抓

　　雖然目前指數仍運行在5月6日下跌形成的區間內，但市場的賺錢效應已經明顯回暖。在此背景下，有哪些機會值得關注？

　　王楊表示，當前處在牛市初級階段，科技是貫穿始終的主線。就整體市場觀點來看，短週期經濟復甦背景下，A股企業盈利觸底回升，且盈利韌性強於宏觀韌性。就A股後續走勢而言，認為當前處在牛市行情啟動的底部區域，短期調整是入場機會；結構上，題材股退潮，市場回歸基本面，成長和價值雙輪驅動，消費藍籌是壓艙石，科技創新是主線，低估值早於週期估值修復（銀行、汽車、週期股）。具體到行業配置，5月積極關注科技（5G、半導體、雲計算等）和券商。


　　中泰證券認為，目前核心資產+硬科技是主要配置方向。對於擅長價值的投資者，本輪調整是買入核心價值股的機會，對於擅長成長的投資者來說，反彈過程中成長股的彈性更大，繼續建議加大硬科技的配置方向。

　　“硬科技”包括人工智能、航空航天、生物技術、光電芯片、新一代信息技術、新材料、新能源、智能製造八大方向。與此相關的行業配置建議主要如下：TMT（電子、通信、計算機），機械（工業自動化），醫藥（創新藥和醫療器械國產化），公用事業（核電），電力設備新能源（燃料電池、能源互聯網），國防軍工（航空航天領域的自主創新），基礎化工（與上述領域相關的新材料類）。

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