李嘉誠被疑隱瞞577億債務

近日，李嘉誠家族旗下的長江和記（下文簡稱“長和”，股票代碼：00001.HK）被做空機構盯上了。

　　5月14日，做空機構GMT Research （下文稱“GMT”）發布報告稱，長江2018年報的淨利潤與現金流不匹配，並質疑長和公司以“代售資產”之名隱瞞了577億港元債務。

　　做空機構GMT 稱長和隱瞞577億港元的債務

　　在GMT的報告中指出，據長和2018年年報顯示，受長和收購意大利電訊公司Wind Tre的相關會計調整以及其2015年重組等影響，使得長和2018年的利潤增加了132億港元。


　　報告還指出，長和通過將其部分資產歸類為待售資產，可能隱瞞了577億港元與待售資產相關的債務。

　　據每日經濟新聞報導，長和財報的現金流量表下有多項科目卻出現負增長，這也成為GMT質疑的重點，如投資活動現金流量減少590.79億港元。要知道在長和2018年財報中，公司營收458.87億港元，同比增長29.64%；淨利潤為390億港元，同比增長11%。

　　而據華爾街見聞報導，長和在經營活動上的現金流量僅為557.34億港元，同比增幅不足4%。這與公司2018年營收與淨利潤雙雙兩位數的增幅顯得不協調。

　　因此GMT 在報告中推測，長和使用這種激進的會計手段隱瞞577億港元債務，是為了獲取得更高的市場評級，以此得到便宜的信用貸款。同時GMT 建議投資者賣出長和。

　　不過針對GMT 的做空報告，5月14日晚，長和發布澄清公告表示“強烈否認”。

　　長和公司稱，經審核財務報表是嚴格遵守適用香港財務報告準則的。與導言所提述集團呈報盈利有關的事宜均已按照適用會計準則在集團之經審核財務報表作出全面透明披露。

　　至於做空報告提述與待售資產相關之債務並無綜合入賬的事宜，此亦同樣全面按照適用會計準則之要求，並已與信貸評級機構討論。


　　不過值得注意的是，據每日經濟新聞報導，在GMT 做空報告之前，長和賣空股數有暴增現象：

　　5月7日，長和長和賣空股數在49萬股；5月8日，長和賣空股數增至57.4萬股；5月9日便暴增至133.65股。5月14日，做空股數大幅減少，僅剩71.45萬股。


　　圖片來源每日經濟新聞

　　受到做空報告的影響，5月14日，長和股價最低跌到78港元/股。今天（5月15日），長和股價趨穩，截止收盤，長和股價為78.45港元。


　　GMT 是一家怎樣的機構？

　　2018年3月16日，在長和2017年財年業績會上，李嘉誠宣布將於2018年5月10日舉行的2018股東周年大會結束後，退任公司主席、執行董事及薪酬委員會成員職務。

　　李嘉誠一手打造的長和系帝國將由其長子李澤鉅接任。應董事會要求，李嘉誠將出任公司資深顧問，就重大事項提供意見。

　　今年也是李澤鉅接任後的第一份業績報告，就被做空機構盯上了。那麼GMT 究竟是一家甚麼樣的機構？


　　從官網查詢到，GMT 是一家會計研究機構，公司在香港，主要是以發現上市公司財務漏洞為主，並進行做空。

　　公司的創始人名叫Gillem Tulloch。自1994年以來一直擔任金融分析師，主要專注於亞洲上市公司已審計的會計財務報告研究，側重其中的債務及現金流問題。



　　GMT 公司主要成員，截圖來源官網

　　事實上，長和並不是今年第一個被GMT 盯上的公司，此前包括京東、58同城在內的公司都被GMT做空過。

　　今年3月6日，GMT 發布做空報告稱，京東將京東金融出售，在給公司現金流提供“有益”的一次性提振的同時，避免了公司財務報表計入京東金融的虧損和現金流出。

　　GMT 認為，在扣除相關影響後，京東的實際現金流狀況要遠遠遜於公司所匯報的數字，京東目前的EBITDA可能僅略高於盈虧平衡水平。在過去三個月反彈30%之後，並建議投資者避開京東。

　　不過GMT 做空對象主要集中在醫藥和體育兩個行業。中國中藥、國藥控股、安踏、特步、361度皆被其唱空過。

　　而這次 GMT 將做空矛頭指向長和，究竟是“碰瓷”還是把握十足呢？